本报告以沪深300指数成分股中在2023年1月至2026年3月始终存续的243只股票为样本，用以上时间内的月度价格、基本面数据，构建并回测了动量、价值、规模、盈利、投资五个经典因子。通过对各因子的信息系数(IC)与信息比率(IR)分析发现：规模因子表现最强(平均IC=0.288，IR=1.71)，盈利因子次之(平均IC=0.036，IR=0.39)，而动量、价值、投资因子在样本期内预测能力微弱或为负。
在多因子组合构建中，对比了等权合成与滚动历史IC均值加权合成两种方式。分组回测中，滚动IC加权方式的多空组合年化收益达到99.19%，夏普比率为7.18，显著优于等权组合(年化41.09%，夏普4.60)，且最大回撤基本持平(约-2.9%)，验证了动态加权能够有效适应因子有效性的时变特征。滚动IC加权方式的``多组”累计净值是初始的2.25倍左右，显著跑赢同期沪深300指数。
进一步采用LightGBM模型进行因子合成，两种正则化配置下的年化收益约79%～81%，夏普比率约6.0～6.9，均优于等权但低于滚动IC加权。正则化(早停与gamma约束)降低了最大回撤(从-4.23%改善至-3.67%)，体现了对尾部风险的控制能力。特征重要性分析表明，无正则化时模型过度依赖规模因子，有正则化后各因子重要性动态调整，实现了“稳定性与适应性”的权衡。
此外，本报告还以中信建投(601066.SH)与中金公司(601995.SH)为例，进行了协整检验与配对交易回测。全样本协整检验p值小于0.05，滚动估计对冲比率后执行阈值交易，策略年化收益15.32%，夏普比率0.98，显著跑赢单一资产基准，验证了统计套利在这两只股票上的有效性。